大力如山

这是一档关注金融行业和从业者的栏目，主理人是王大力。90年代初的深圳，空气里到处都躁动着金钱与机遇的味道。那是如今年轻的券商从业者们，难以想象的草莽时代。全国证券公司的数量，甚至比现在都要多得多，各地但凡能拥有一两家证券营业部，就能申请成为券商踏入中国资本市场的前沿。那时的券商江湖，都围绕着上海和深圳这两座双子星。上海有著名的申银、万国、海通，深圳也有三家头部：特区证券、中行证券、国投证券。上海那三家的著名就不用多说了，现在的从业者们大多也都听说过。深圳的前两者，虽然如今少有人听说，但在当时也背景显赫。其中的特区证券更是由“南廖（廖熙文）北管（管金生）”中的廖熙文掌舵，不仅是那个时代的天之骄子，也被以“全国第一家专业证券公司”的身份写进了历史之中。相比之下，只有国投证券在6家之中略显边缘。它当时的全称是“深圳国际信托投资总公司”，在那个信托与证券尚未分业的年代，虽然被称为券商，但更像是一个无所不包的金融杂货铺。1987年，深国投一度濒临破产，亏损6000多万，还背负一亿多的美元债务，为此人行深圳分行调来了李南峰。这位行伍出身、又在川大教过书的金融学者，带着一种挽狂澜于既倒的使命感，用一种稳扎稳打的方式带着深国投起死回生。当廖熙文和管金生在资本市场呼风唤雨时，李南峰带着尚未信证分离的国投证券，走了一条更为务实的路线。虽然不如特区证券那般光芒万丈，却在后来漫长的淘汰赛中，成为深圳的老三家头部券商中唯一活下来的那个。历史是残酷的。当年风光无限的特区证券，后来改名为了巨田证券，最终也难逃被招商证券托管的命运。而背景深厚的中行证券也几经沉浮，早在1995年就被央行接管，随后第二年被广发银行收购并入了自己的证券业务中，成为了如今广发证券的一部分。唯有当年最不被看好的国投证券，在1994年信证分业的大潮中独立出来，更名为国信证券。其中“国信”二字，正取自“深圳国际信托”的缩写。这个名字，如今成为了深圳乃至全国证券业一个绕不开的符号，也是深圳本土金融力量的一面旗帜：-时间轴-01:42 深圳证券业的老三家：特区证券、中行证券与国投证券。06:49 当年的信托业：能做证券业务的金融万能牌照。10:49 成家的两把刀：经纪业务的「银证通」与投行的大包干雏形。20:54 立业的变革：准企业家模式与狼性文化。23:42 经纪业务神话：68家营业部，惊人的「部均产值」。26:44 卖方研究的激进实验：在报纸登广告，用高薪招聘分析师。30:40 投行的「国信模式」：500人的庞大队伍。34:16 一个巨大的结算中心：激进激励背后的隐患40:11 观察券商的新视角：是否还能听到研究所的声音？47:04 一段往事：并未实现的「合伙人制」理想与时代的错位。-关于大力如山-券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金【每周直播预约及回看】视频号：大力如山【互动平台】微信公众号：大力如山微博@王大力如山小红书：大力如山【书籍】《投行职业进阶指南》（各大购书网站均有售）

这是一档关注金融从业者和已退休从业者的栏目，主理人是王大力。上个月初，我拉着老朋友董指导（播客主理人：董指导研究）坐在了麦克风前。在这个被技术加速得甚至有些令人眩晕的时代，两个年过四十的男人，试图在一场谈话中，寻找一种不被时代抛弃的姿态。在互联网语境里，像我们这个年纪——四十岁上下，经历过移动互联网的黄金时代，如今正在中年的男性，已经被过早地贴上一个标签：老登。话虽是玩笑，却也是事实。但我们这一代人，常常夹在传统与未来的缝隙里，既不像上一辈人那样可以理直气壮地拒绝新事物，也不像年轻人那样天生就长在数字世界里。所以，这期大概是一个关于老登如何拒绝成为老登的故事。关于在过去的一年里，我和老董，是如何试图在这个被AI折叠的时间里，重新寻找到自己的坐标：-时间轴-03:12 i人的福音：一个不会评判你、永远提供情绪价值的伙伴。11:45 职场残酷物语：当 AI 的反馈速度和准确率优于年轻人20:30 汽车与马车夫，AI 面前众生平等31:20 年轻人教老年人用AI，一场双向平权教育。40:50 拒绝成为老登，一个设计师的AI自救故事50:15 蔡崇信对AI的观点：金融视角的泡沫 vs 技术视角的真实55:40 重新找回“手搓”的快乐63:20 AI硬件的创新扩散曲线：正处于从“极客”向“早期大众”跨越的时刻。70:05 消费和投资的价值区别在于精神愉悦和链接本身。75:30 真正的兴趣包含着“愿意吃苦”的承诺。-关于大力如山-券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金【每周直播预约及回看】视频号：大力如山【互动平台】微信公众号：大力如山微博@王大力如山小红书：大力如山【书籍】《投行职业进阶指南》（各大购书网站均有售）

金融圈没有秘密，只有你没听到的新闻。今天这期播客是一期新栏目。因为最近众所周知的原因，我的另一个大力如山，没办法再像以前一样，用文字的形式跟同行们探讨行业新闻了。但没关系，咱们这不是还有播客吗？所以呢，我就准备做这么一个新栏目。每周一早上，我会把上周看到的各种有关金融行业的新闻，挑出几个最有意思的，拿到这里来跟大家分享，让兄弟姐妹们在上班的路上，用不超过30分钟的时间，来熟悉最近的行业动态。今天这期，咱们就聊一个上周有关卖方首席的新闻，请大家试听一下节目效果如何：-时间轴-00:59 新闻回顾：“我今天真的哭了”03:43 连线卖方老兵：看到新闻的第一反应是？05:32 行业科普：债市的“翻空”到底有多难？10:08 固收圈的阶层固化：卷不赢研究卷服务17:31 往事回溯：从“狼性文化”到“吃人的狼”20:52 新财富的“躺枪”与卖方的去个人化改革-关于大力如山-券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金【每周直播预约及回看】视频号：大力如山【互动平台】微信公众号：大力如山微博@王大力如山小红书：大力如山【书籍】《投行职业进阶指南》（各大购书网站均有售）

这是一档关注金融从业者和已退休从业者的栏目，主理人是王大力。那天上海正是隆冬，我和好久没见的梁狗蛋，终于又坐在一起录了今天的这期播客。距离上一次我们这样坐下来长谈，已经过去快一年了。对于金融行业来说，这一年的体感时间，漫长得像是一个世纪。梁狗蛋是我一个年轻的老朋友，前基金经理，现在的投研段子手，一个自称“狗蛋”、每天都在网上对投研进行自嘲黑的人。而我们这期播客的起因，就源于最近卖方研究圈子里的一场闹剧，但聊到最后，我们却不约而同地正能量起来：曾经那个只要有牌照、有关系就能“躺着赚钱”的老登时代，终于在我们的注视下走向黄昏。取而代之的，是一个需要努力，但更需要真诚的新世界。狗蛋说现在的中国经济，正在奖励那些“认真做事”的人。随着大潮退去，裸泳者离场。真正的机会，留给了那些愿意钻研产业细节、愿意打磨产品、愿意在看似“平平无奇”的行业里深耕的人。在这期播客里，我们像是两个站在旧世界废墟上的人，聊着新世界的地基正在远处缓缓升起。而听这个世界开始奖励“认真做事”的人，或许就是这个冬天里最温暖的消息：-时间轴-00:37 卖方八卦：两个首席在群里互怼04:02 研究所的赛马机制与生存压力07:52 争吵的本质：地盘即收入，派点即正义17:36 历史的押韵：从港股通到新能源的“菜市场理论”26:20 买方传闻：付费教人应聘基金经理？29:06 投资经理的招聘偏好是“非小镇做题家”？34:31 如何讲好自己的投资故事：将直觉翻译成框架39:51 基金行业的筛选难题：股票有定价模型，基金只有交易结果46:00 为什么在这个时代，我们依然需要主动权益投资？48:55 寻找“做事的人”：从泡泡玛特到老铺黄金54:12 当市场开始奖励认真做事的人，投资就是年轻人的游戏-关于大力如山-券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金【每周直播预约及回看】视频号：大力如山【互动平台】微信公众号：大力如山微博@王大力如山小红书：大力如山【书籍】《投行职业进阶指南》（各大购书网站均有售）

这是一档关注金融从业者和已退休从业者的栏目，主理人是王大力。11月的冬夜，“中金吸收合并东兴证券和信达证券”的新闻，像一阵穿堂风，吹响了又一场券业合并的号角。在此之前，行业里里最热的讨论，一直都是中金与银河证券的“金银配”。八卦的从业者们，甚至连“金银证券”的外号都替这俩CP取好了。然而，命运的剧本总是出人意料，却又像是情理之中。在外界看来，这似乎是一次突然的行业整合。但在我那些经历过证券业三十年激荡的老大哥眼中，更像是一场跨越二十年的漫长谢幕。已经没多少人知道，被摆上牌桌的东兴与信达，肉身里还包裹着两个2004年的灵魂——闽发证券与汉唐证券。而那个坐在牌桌对面的中金，身后站着的也早已不再只是中金一家。在2025年的尾声里，它们上演了中国证券史上一场关于“贵族”、“草莽”与“清道夫”的宿命轮回。我和老大哥坐在录音室里，开始回忆起这场关于遗忘与被遗忘的故事：2016年，中金公司完成了与中投证券的合并。中投证券的前身，正是当年那个在股市里呼风唤雨，最终也在2004年崩塌的南方证券。那一次的合并，让中金补齐了自己缺失的零售经纪业务拼图，得以发力C端的财富管理。而这一次中金对东兴和信达的吸收合并，不再是简单的业务互补，更像是完成一场宏大的拼图。东兴和信达，这两家由AMC为了处理不良资产而催生的券商，似乎已经不再需要独立存在的理由。对于四大AMC而言，回归主业成为新的方向。在金融供给侧改革的今天，将分散的牌照收归一处，才是行业发展下的必然。对于中金而言，这两家券商并没有中金急需的独特业务壁垒，更像是一次必须完成的任务。它需要扮演整合者的角色，将散落在历史角落里的拼图，重新收纳进自己的版图，打造一艘真正的金融航母。这是一场巨大的轮回。2004年的行业整顿，造就了东兴和信达。2025年的整合，又将它们送回历史的尘烟中。在深圳、在北京、在上海的写字楼里，无数年轻的从业者，依然在通宵达旦的努力工作。他们越来越不清楚自家公司的前世今生，也不知道那些曾经叱咤风云的名字如今身在何方。历史从不语，它只是默默地看着，看着那些金色的招牌换了一茬又一茬。但我们会继续用播客来记录行业历史，讲述这一场场流动的盛宴与消逝的往事：-时间轴-04:29 东兴证券的前世，福建的闽发霸主10:39 荒诞往事：闽发掌门人“被绑架”疑云15:10 信达证券的前世，汉唐证券与辽宁证券17:11 汉唐证券：「小中金」的陨落30:00 辽宁证券：东北龙头的谢幕36:05 中金，一个名字里没有“证券”二字的券商46:22 投行模式之争：大平台vs流水线工厂vs人海战术50:39 卖方研究的纯正：荣耀来自于定价权。58:43 中金收购中投证券，补齐经纪业务的关键一步。01:07:06 如何理解对东兴、信达的吸收合并？-关于大力如山-券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金【每周直播预约及回看】视频号：大力如山【互动平台】微信公众号：大力如山微博@王大力如山小红书：大力如山【书籍】《投行职业进阶指南》（各大购书网站均有售）