<p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal">国内大模型公司稀宇科技MiniMax于12月21日晚在港交所公示招股书，距离智谱披露招股书仅相隔48小时。两家被外界普遍视为最具潜力的国内大模型公司，几乎同时走到资本市场门口。究竟谁会是“全球大模型第一股”？答案暂未揭晓。<br><br>与智谱的招股书采用人民币口径不同，MiniMax以美元作为主要计量单位。这一差异反映了两家公司主要经济活动所在市场的不同。MiniMax与智谱将两套完全不同的大模型商业叙事交到港交所手中。我们基于两家公司已公示的招股书，从营收、净亏损、毛利率与现金流四个核心维度，尝试厘清这场“正面交锋”背后的结构性差异。<br><br>【时间轴】<br>01:33 四个数字，看清两家大模型公司分别站在什么位置？<br>08:08 港交所如何理解两类大模型公司？<br>13:04 尚未闭合的商业闭环，与2026大变局<br></p>